俄羅斯央行最新數據顯示，截至7月初，俄羅斯黃金儲備較年初減少約140萬盎司，折合43.5噸，顯示該國在2026年上半年持續動用黃金儲備。按央行口径，俄罗斯主权黄金储备降至7340万金衡盎司，约2282吨，估值约2990亿美元。
与此同时，俄罗斯官方总储备资产也出现回落。數據顯示，截至6月底，俄羅斯總官方儲備資產為7,204億美元，低於5月底的7,474億美元；外匯存底則基本持平，為3,924億美元，略高於5月底的3,923億美元。
連續六個月下降
這意味著俄羅斯官方黃金儲備已連續第六個月下降。央行在4月曾披露，俄羅斯黃金儲備錄得25年來最劇烈的季度降幅之一。按時間線來看，俄羅斯央行在5月1日持有7,390萬盎司黃金，較1個月前減少20萬盎司，自2026年初以來累計下降90萬盎司，降至2022年3月以來最低水準。
從噸位來看，世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，俄羅斯央行在1月至4月間減少了27.9噸黃金，這是自2002年以來主權金條儲備最大幅度的下降之一。对比之下，2002年5月俄罗斯央行曾单月减少41.5吨黄金。
過去24年裡，俄羅斯央行整體上一直是黃金淨買家，通常每年買入數百噸，且從未在單月賣出超過10萬盎司或3.1噸黃金，唯一例外是2005年7月，當月有7.7噸黃金從央行資產負債表中移除。此次持续减持，显示其操作逻辑已明显不同于以往。
Freedom Global分析師 Vladimir Chernov表示，大部分黃金很可能透過交易所和場外市場賣給了俄羅斯銀行。 Freedom Finance Global分析師娜塔莉亞·米爾恰科娃（Natalia Milchakova）則指出，央行出售黃金首先是為了彌補預算赤字。她提到，截至3月底，俄羅斯預算赤字已達4.6兆盧布；如果沒有央行在年初以部分方式對沖、且油氣收入偏弱，這一數字可能會超過5兆盧布。
米爾恰科娃也表示，黃金出售也可能用於補充外匯儲備，因為年初出口收入疲軟導致外匯短缺，相關黃金被兌換了人民幣。她補充稱，在政府支出明顯高於預算目標的背景下，這類為彌補赤字而出售儲備資產的操作可能還會持續。
俄羅斯黃金儲備的持續下降，發生在俄烏戰爭和國際制裁雙重壓力之下。俄羅斯經濟已進入與烏克蘭戰爭的第五年，國內對黃金的需求卻顯著升溫。莫斯科交易所數據顯示，上月黃金交易量較2025年3月增加超過350%，達42.6噸，其中掉期交易28.6噸，現貨交易14噸。若以盧布計價，交易額年增幅更大，達到5,344億盧布，約合71億美元，較去年同期增幅約500%。
Finam分析師尼古拉·杜德琴科（Nikolai Dudchenko）表示，目前一些央行仍在出售黃金，以涵蓋包括國防支出在內的費用，同時也用於應對能源價格上漲並支持本幣匯率。
（示意圖）
今年2月20日，俄羅斯央行曾宣布1月賣出30萬盎司黃金，當時金價一度突破每盎司5,500美元，令其黃金持有量降至7,450萬盎司。這是俄羅斯黃金儲備自去年10月以來首次下降。儘管賣出黃金，1月俄羅斯黃金儲備的價值仍因金價飆漲而成長23%，達到4,027億美元。
以當時價格區間估算，1月黃金均價約為每盎司4,700美元，高峰達到5,600美元，意味著當月出售黃金可能帶來14.1億至16.8億美元收入。同時，過去12個月現貨金價累計上漲近43%，也放大了俄羅斯黃金儲備估值與實際噸位變動之間的差異。
俄罗斯对中国的贵金属出口在数量上有所增加，但部分增幅也来自金价上涨。彭博先前報導稱，2025年上半年俄羅斯對中國的貴金屬礦石和精礦出口價值幾乎翻倍，其中包括黃金和白銀；中國自俄羅斯進口的相關產品年增80%，達到10億美元。同期，金条价格受地缘政治风险、贸易紧张局势以及央行和ETF买盘推动，全年累计上涨约28%。
俄羅斯國內零售黃金需求同樣處於高位。去年俄羅斯消費者購買黃金75.6噸，約佔該國年產量的25%，創下紀錄，反映出民眾試圖透過貴金屬保值的需求持續升溫。除黃金外，其他貴金屬價格上漲也提振了俄羅斯礦商收入。報告提到，全球主要鈀和鉑生產商MMC Norilsk Nickel PJSC今年加大了對華出口，而2025年鈀和鉑金價格分別上漲38%和59%。
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